有证据表明随时间变化的期限溢价背后的驱动力之一是收益导向型投资者的行为他们通过增加对长期债券的需求来应对短期利率的下调从而对长期利率施加下行压力。关键概念包括作者证明了长期实际远期利率对货币政策消息的高度敏感性并认为这种关系可能是因果关系。围绕货币政策公告的长期实际远期利率的变动似乎反映了期限溢价的变化。

具体而言作者发现联邦公开

市场委员会公告日年期名义收益率上升个基点与年期远期隔夜实际利率上升个基点相关。从国债通货膨胀保护证券的收益率曲线中提取。作者摘要货币 美国机号码 政策的变化对遥远未来的远期实际利率有着令人惊讶的强烈影响。在公告日年期名义收益率上升个基点年期远期实际利率将上升个基点。这一发现与基于粘性名义价格的标准宏观模型不一致这意味着货币政策不能将实际利率调整的时间长于经济中所有价格可以重新调整的时间。相反长期实际利率对货币冲击的反应似乎反映了期限溢价的变化。可能产生这种期限溢价变化的一种机制是基于来自收益导向投资者的需求效应。

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