论文信息完整工作文件文本工作论文发表日期年月哈佛商学院工作论文编号工作论文系列编号学院单位金融创业管理以股息作为参考点行为信号方法作者马尔科姆贝克和杰弗里沃格勒虽然管理者似乎将股息视为向投资者发出的信号但管理者也认为标准股息信号模型并未关注正确的机制。

这些标准模型假设高管们

利用股息来破坏一些公司价值从而表明还剩下很多价值烧钱通常采取税收效率低下的分配放弃有利可图的投资或昂贵的外部融资的形式。绝大多数拒绝这些想法但 阿富汗机号码 与此同时他们同样坚定地认为股息是向股东发出的信号削减股息会产生负面后果。在本文中作者开发了他们认为更现实的信号发送方法。他们利用丹尼尔卡尼曼和阿莫斯特沃斯基行为经济学之父概念化的前景理论的核心特征创建了一个模型其中过去的股息是判断未来股息的参考点。该理论与数据的几个重要方面是一致的。贝克和沃格勒还为其更广泛的直觉找到了支持即股息的支付方式令人难忘从而成为更强的参考点和信号。

关键概念包括贝克和沃格勒风格化

模型的本质是投资者根据过去股息建立的心理参考点来评估当 哥伦比亚电话号码列表 前股息。该模型与静态模型无法处理的有关股利政策的几个事实是一致的。本文重点关注前景理论价值函数的两个核心特征效用取决于相对于参考点的状态变化以及损失带来的痛苦多于对称收益带来的快乐。作者摘要我们概述了一种股息信号方法在该方法中理性的管理者向那些不愿意损失股息相对于先前股息设定的参考点减少的投资者发出坚定的信号。